近日，平安(ān)證券發布研報首次覆蓋星盛商業，認為(wèi)星盛商業為(wèi)輕資産模式下純商業運營服務(wù)稀缺标的，深耕大灣區(qū)多(duō)年，已形成完整且成熟的運營模式、産品體(tǐ)系及強品牌力，盈利能(néng)力持續優化。中長(cháng)期看，公司業績仍具備持續高增長(cháng)基礎，給予“推薦”評級。

研報指出，星盛商業是大灣區(qū)領先商用(yòng)物(wù)業運營服務(wù)供應商，以輕資産商業模式輸出和專注商業運營服務(wù)，成為(wèi)具備稀缺性的“純商服”标的。截至 2020年末，公司已開業購(gòu)物(wù)中心建面 157 萬平米，已開業項目 22 個，總合約建面約328 萬平米，合約項目 53 個，布局區(qū)域亦逐步由大灣區(qū)輻射到全國(guó)。

同時，星盛商業布局購(gòu)物(wù)中心優質(zhì)且高成長(cháng)性賽道，多(duō)路并舉拓規模。2020年第三方合約面積占比為(wèi)62%，第三方項目收入同比增長(cháng)70.7%，新(xīn)簽約項目15 個中9個來自獨立第三方。同時優質(zhì)關聯方星河控股集團的高質(zhì)量土儲為(wèi)擴大規模提供确定性保障，公司具備強勁外拓能(néng)力，綜合運營能(néng)力亦受市場認可(kě)。

平安(ān)證券在研報中指出，星盛商業靈活采用(yòng)委托管理(lǐ)、品牌及管理(lǐ)輸出以及整租 3 種輕資産輸出模式，擁有5大産品體(tǐ)系覆蓋多(duō)層次需求，多(duō)維賦能(néng)強運營，塑造品牌生命力。截至 2020年第三季度，公司品牌庫已累計 3600 個品牌，通過不斷更新(xīn)并優化租戶組合，實現業态間良好的協同效應，同時重視引入“首店(diàn)”及“潮牌”等網紅店(diàn)，擁有大量忠實 COCO Club 會員，2020 年前 3 季度會員複購(gòu)率達 53.2%。

此外，星盛商業打造多(duō)個精(jīng)品标杆，項目運營改造經驗豐富。深圳福田星河 COCO Park 為(wèi)首個“公園情景式購(gòu)物(wù)中心”，已成為(wèi)深圳中央商務(wù)區(qū)商業地标。公司早在 2017 年開始對項目進行開業以來最大力度改造升級，實現未閉店(diàn)升級改造，涉及外立面改造、品牌煥新(xīn)升級、精(jīng)品活動打造用(yòng)戶體(tǐ)驗等。三年改造期間保持銷售、客流及經營收入等經營指标平穩，亦積累存量成熟期項目升級改造經驗。

平安(ān)證券預計公司2021-2023年EPS分(fēn)别為(wèi)0.18元、0.25元、0.35元，當前股價對應PE分(fēn)别為(wèi)22.9倍、16.3倍、11.7倍。中長(cháng)期看，公司業績仍具備持續高增長(cháng)基礎，首次覆蓋給予“推薦”評級。