在星盛商業(06668.HK)公布其2021中期業績之後，良好的業績增長(cháng)獲得境内外券商看好，紛紛出具更新(xīn)研究報告，顯示了各大券商分(fēn)析師對于公司價值的認可(kě)。

01

中報業績靓麗，完成首次業績兌現

2021上半年，星盛商業實現收入2.57億元，同比增長(cháng)27.8%；毛利潤1.46億元，同比增長(cháng)29.2%；歸母淨利潤8300萬元，同比增長(cháng)43.0%。

報告期内，星盛商業的毛利率達到56.7%，同比上升0.7個百分(fēn)點，費用(yòng)率為(wèi)12.0%，同比下降1.7個百分(fēn)點，歸母淨利率為(wèi)32.3%，同比提升3.5個百分(fēn)點。

平安(ān)證券的分(fēn)析師表示：公司于上市之初訂立“五年五倍”的利潤目标，此次中報為(wèi)上市後首次業績兌現。2021上半年，尚有上市費用(yòng)等一次性費用(yòng)對利潤的拖累，預計後續利潤增長(cháng)仍有提升空間。

02

強大的運營管理(lǐ)能(néng)力，保障存量項目穩步提效

星盛商業的運營能(néng)力獲得多(duō)家券商看好，因公司是第一批踐行多(duō)種靈活運營模式（委托管理(lǐ)服務(wù)、品牌及管理(lǐ)輸出服務(wù)、整租服務(wù)）的商業運營服務(wù)供應商之一，多(duō)年來秉承“做一個，成一個”的經營理(lǐ)念，成功打造了多(duō)個标杆項目。

第一上海研究報告顯示：2021上半年，公司可(kě)比同店(diàn)銷售額，相對于2019 年同期增長(cháng)8%。整體(tǐ)出租率從2020 年底的94.3%提升0.4個百分(fēn)點至94.7%，均保持在行業較高水平。

其中，标杆項目福田COCO Park（北區(qū)） 已經完成改造升級，出租率較2019 年提升0.9個百分(fēn)點至99.4%，零售額比2019年同期增長(cháng)10.7%。

目前，公司處于成長(cháng)期（開業3 年-5 年）及成熟期（開業5 年-10 年）的項目占比達73%，未來将繼續貢獻業績增長(cháng)動力。

03

持續第三方面積拓張，市場競争力進一步被驗證

第一上海研究報告顯示：2021 年至今，公司新(xīn)增合約面積約32萬平方米，其中75%來源于第三方開發商。截至目前，公司累計合約面積360萬平方米，其中第三方占比超過62%，市場化能(néng)力被驗證。

2021年上半年，星盛商業新(xīn)增廈門星河COCO Park、廣州健康港項目、深圳龍華Costco等多(duō)個項目。其中，廣州健康港項目采取了小(xiǎo)比例投資+品牌及輸出管理(lǐ)的創新(xīn)合作(zuò)模式，實現合作(zuò)的最優化及收益最大化，也突出了公司靈活多(duō)樣的外拓機制。

興業證券評價稱：憑借“福田星河 COCO Park”的知名度，星盛商業的運營能(néng)力受到政府及第三方開發商的認可(kě)，也協同星河控股獲得多(duō)個舊改項目，并在大灣區(qū)拓展多(duō)個第三方項目，在大灣區(qū)保持領先地位。

在深耕大灣區(qū)的同時，星盛商業也進入長(cháng)三角，逐步形成全國(guó)性的布局。截至2021年6月30日，星盛商業為(wèi)69個項目提供服務(wù)，分(fēn)布在全國(guó)24個城市。2021年1-6月，公司總體(tǐ)營業收入之中，86.7%來源于大灣區(qū)，6.8%來自于長(cháng)三角，6.5%來自于其他(tā)地區(qū)。

同時，公司還為(wèi)22個項目提供前期規劃、咨詢等服務(wù)（暫未納入合約面積統計），亦将為(wèi)公司帶來潛在的合約面積轉化。

04

低調沉穩的企業文(wén)化，構建穩健經營的企業文(wén)化

安(ān)信國(guó)際的研究報告稱：星盛商業的實際控制人黃楚龍先生作(zuò)風比較低調，平時少有接受媒體(tǐ)采訪，但在深圳地産圈卻十分(fēn)出名。黃先生旗下的星河控股沒有上市，而且大部分(fēn)股份都在黃先生手裏，故此，資本市場對黃楚龍先生，以至星河控股相對來說比較陌生。

星河控股整體(tǐ)作(zuò)風謹慎，不大加杠杆作(zuò)激進發展，所以其絕對開發規模并不算大，但經營卻十分(fēn)穩健。2021年7月19日星河控股被授予AAA主體(tǐ)信用(yòng)評級，評級展望為(wèi)穩定，顯示出其良好的财務(wù)狀況。安(ān)信國(guó)際也稱，現在看來穩健的資産負債表反而成為(wèi)了星河的優勢。

經過30餘年的發展，星河控股形成了以産業、地産、商業、資本、金融、物(wù)業、置業等闆塊為(wèi)核心的綜合性集團企業。星河控股開發面積累計超過6000 萬平米，土地儲備面積約4000萬平米，其中約400萬平方米為(wèi)商業土儲，主要集中在大灣區(qū)，并輻射長(cháng)三角、京津冀、中西部等主要中國(guó)城市經濟圈，為(wèi)星盛商業的發展提供良好的基礎。

05

董事增持+公司回購(gòu)

根據權益披露系統顯示，自星盛商業上市以後，星盛商業非執行董事、星河控股副總裁、星河地産董事長(cháng)黃德(dé)安(ān)先生已經陸續增持公司股票179.1萬股。同時，8月27日、8月30日、8月31日，星盛商業持續進行公司回購(gòu)，累計回購(gòu)60.1萬股，也進一步顯示了管理(lǐ)層及公司，對企業長(cháng)遠(yuǎn)發展的信心。